Institucionalni investitori koji prodaju opcije, kapital koji rotira u vještačku inteligenciju i kašnjenja američke kripto legislative tri su snažna vjetra u lice koja koče rast cijena digitalne imovine, čak i dok Wall Street postepeno prihvata blokčejn tehnologiju, ocjenjuje izvršni direktor STS Digitala Maxime Seiler. Bitcoin je posljednjih mjeseci posustao uprkos rekordnoj institucionalnoj adopciji i ove godine je pao više od 25 odsto, a Seiler tvrdi da tržišta još nisu u punoj mjeri ucijenila brzu integraciju tehnologije u tradicionalne finansije.
„Posljednje četiri godine donijele su rekordnu institucionalnu adopciju kripta i tehnologije digitalne imovine", rekao je Seiler u intervjuu za CoinDesk. „Ono što se promijenilo u posljednje dvije godine jeste da institucije sve više koriste blokčejn da tradicionalna finansijska tržišta unaprijede na režim rada 24/7." Banke, berze i brokeri rješavaju operativne izazove neprekidnog trgovanja, uključujući kliring, settlement i marže, a kompanije poput Krakena i Coinbasea (COIN) ubrzavaju tu tranziciju širenjem izvan kripta. Ipak, veliki dio te adopcije, kaže Seiler, koristi etabliranim finansijskim institucijama više nego vlasnicima tokena, pa se na kripto imovinu prelijeva manje vrijednosti nego što su investitori očekivali prije nekoliko godina.
Druga prepreka je vještačka inteligencija: entuzijazam investitora za AI odvlači i pažnju i kapital od kripta. Razvoj događaja oko kompanija poput OpenAI-ja i Anthropica, kao i IPO SpaceX-a, učinili su AI dominantnim narativom rasta na tržištu, smatra Seiler. Kao treći faktor navodi kašnjenja američke legislative o strukturi tržišta, uključujući CLARITY zakon; regulatorna izvjesnost bi, po njemu, ubrzala prelazak tradicionalnih finansija na trgovanje i settlement 24/7 i stvorila povoljniji ambijent za digitalnu imovinu.
Seiler ističe i da brzi rast institucionalnog tržišta kripto opcija potiskuje volatilnost bitcoina. Implicitna volatilnost je neuobičajeno niska, a BVIV indeks, mjera očekivane 30-dnevne volatilnosti izvedena iz bitcoin opcija, spuštao se posljednjih mjeseci u sredinu raspona od 30 odsto, među najniže nivoe ovog ciklusa, prije nego što je u julu počeo blago rasti. „Kada imate neravnotežu u prodaji volatilnosti, nastaje refleksivna petlja", kaže Seiler. Rekordna prodaja opcija od strane fondova, market mejkera i drugih institucionalnih učesnika stvorila je povratnu spregu koja komprimuje i implicitnu i realizovanu volatilnost, pa je bitcoin već mjesec dana zarobljen u relativno uskom rasponu od 60.000 do 66.000 dolara. „Interesovanje za direkciono trgovanje bitcoinom mnogo je manje nego prije nekoliko godina. Rast institucionalne prodaje opcija sabija raspon", dodaje.
Uprkos utišanom tržištu, STS Digital se širi. Ovaj market mejker za kripto opcije, regulisan na Bermudima i specijalizovan za OTC trgovanje, osnovan je 2021. godine, a ove godine je dobio punu licencu klase F koja mu omogućava rast bez ograničenja iz prethodnih dozvola. Kompanija je u posljednjih 12 mjeseci učetvorostručila nominalne obime bitcoin opcija, što Seiler pripisuje proširenom regulatornom statusu i rastućem institucionalnom učešću.
Gledajući unaprijed, Seiler očekuje da će značajniji rast kripto tržišta zahtijevati poklapanje više katalizatora: regulatornu jasnoću, širu institucionalnu primjenu finansijske infrastrukture 24/7 i povoljniji makroekonomski ambijent, potencijalno uključujući smanjenje kamatnih stopa ili novo monetarno popuštanje. Iako ne očekuje da se ti uslovi steknu u narednih nekoliko mjeseci, smatra da tržište potcjenjuje i tempo institucionalne adopcije i brzinu kojom tradicionalne finansije integrišu kripto infrastrukturu u globalna tržišta kapitala.
Izvor: CoinDesk