Strategy (MSTR), najveći korporativni držalac bitcoina, napravio je novi okvir tržišnih metrika i zamijenio bruto BTC pokazatelje neto ekvivalentima koji izuzimaju rastuće obaveze kompanije po preferencijalnim akcijama i konvertibilnom dugu. Svrha novog okvira je da vlasnicima običnih akcija da transparentniji pregled pozicije kompanije.
Promjena metrika dio je šireg obrasca: Strategy je u posljednjih godinu dana više puta korigovao svoje smjernice dok se bori sa bear marketom koji je počeo u oktobru. Vodeća preferencijalna akcija kompanije, STRC, trguje se blizu 85 dolara i nije se vratila na predviđenu nominalnu vrijednost od 100 dolara od sredine maja. Bitcoin se trenutno trguje oko 65.000 dolara, 50 odsto ispod istorijskog maksimuma, dok je MSTR 84 odsto ispod svog vrhunca iz novembra 2024.
Prva metrika je nova „Neto rezerva", koja trenutno iznosi 36,6 milijardi dolara. Ta cifra uzima BTC rezervu Strategyja od 55,6 milijardi dolara (843.775 BTC), dodaje 3,2 milijarde dolara rezervi u dolarima, a zatim odbija 6,8 milijardi dolara konvertibilnog duga koji je out of the money i 15,5 milijardi dolara nominalnih preferencijalnih akcija, odnosno 22,3 milijarde dolara prioritetnih potraživanja koja u svakom scenariju likvidacije idu prije običnih akcionara.
Kompanija je ažurirala i formulu za multiplikator neto vrijednosti imovine (mNAV). Po starom metodu obračuna, prag akrecije obično bi držao mNAV kompanije iznad 1,0x, što je otežavalo procjenu da li je novo izdavanje akcija zaista korisno za postojeće vlasnike. Nova formula taj prag trajno postavlja na 1,0x, pa ako MSTR trguje iznad njega, izdavanje novih akcija dodaje BTC po akciji za sve investitore. Prema kompaniji, formula je: cijena MSTR podijeljena sa neto bitcoinom po akciji, što pokazuje da li MSTR trguje iznad ili ispod neto bitcoina po akciji nakon duga i preferencijalnih potraživanja.
BTC Floor ARR je minimalna održiva stopa rasta bitcoina tokom trajanja kreditne strukture prije nego što restrukturiranje postane opcija za kompaniju. BTC Breakeven ARR trenutno iznosi 3,22 odsto, što znači da bitcoin treba da raste brže od te godišnje stope da bi Strategy sve obaveze po kamatama i dividendama trajno finansirao samo iz dobitaka na BTC-u. Strategy je uveo i nove bitcoin tržišne metrike, kao što su premija u odnosu na 200-nedjeljni pokretni prosjek i Fear and Greed indeks.
Izvor: CoinDesk