Strategy (Nasdaq: MSTR) potvrdio je da će njegova preferencijalna akcija Stretch (STRC) nastaviti da isplaćuje godišnju dividendu od 12 odsto u avgustu 2026, iako je hartija zatvorila jul na oko 12 odsto ispod svoje nominalne vrijednosti od 100 dolara. Izvršni predsjednik kompanije Michael Saylor potvrdio je 1. avgusta da Stretch dividendna stopa za STRC, Varijabilnu seriju A trajnih preferencijalnih akcija, ostaje na 12,00 odsto. STRC je lansiran u julu 2025. sa stopom od 9 odsto i od tada je porastao kroz sedam uzastopnih mjesečnih povećanja, dostigavši 12 odsto za datume evidencije od 1. jula 2026.
Povećanja slijede takozvani ratchet mehanizam: dividenda raste 0,5 odsto kad god STRC trguje ispod 95 dolara, a jednom aktivirano povećanje ne može se poništiti čak ni ako se cijena oporavi. Strategy mjesečno resetuje stopu kako bi gurnuo cijenu STRC-a nazad ka nominalnih 100 dolara i izbacio volatilnost, što je mehanizam od kojeg kompanija zavisi za izdavanje novih STRC akcija kroz svoj at-the-market (ATM) program i prikupljanje svježeg kapitala za kupovinu bitcoina. STRC je jedan od više preferencijalnih instrumenata, uz STRK, STRF i STRD, kojima Strategy finansira nabavke bitcoina bez tolikog razvodnjavanja običnih akcionara. Kompanija je takođe prešla na polumjesečni raspored isplate dividende, s prvom takvom isplatom 15. jula 2026.
Mehanizam ipak nije radio kako je zamišljeno. STRC je 31. jula zatvorio na 89,46 dolara, blago niže od prethodnih 89,50, što ga ostavlja otprilike 10 do 11 odsto ispod nominale i pored najviše dividendne stope u istoriji instrumenta. Akcija je u junu dotakla minimum od 71,25 dolara i nije trgovala na nominali od sredine maja. Pritisak dodaje i konkurencija: SATA, preferencijalna hartija rivala Strivea, nudi prinos od oko 13 odsto uz dnevne isplate dividendi i bez duga u podlozi, a razmak između dvije hartije proširio se na jedan od najvećih zabilježenih, dok SATA trguje blizu svoje nominale od 100 dolara. Uporni diskont natjerao je Strategy da pauzira novo izdavanje STRC-a kroz ATM program, čime je ograničen taj kanal finansiranja daljih kupovina bitcoina. Hartija se istorijski kretala u tandemu sa cijenom bitcoina, pa je slabost osnovne imovine dodatno otežala sidrenje STRC-a uz nominalu.
Upozorenja stižu sa više strana. Analitičari Onramp Bitcoina upozorili su da ratchet struktura nosi dugoročni rizik jer se kreće samo u jednom smjeru, a izvršni direktor Michael Tanguma je istakao: „Kapitalna struktura koja preživljava volatilnost samo dodavanjem trajnih obaveza jeste struktura sa konačnim brojem ciklusa u sebi." Advokatska firma Rosen Law Firm otvorila je 25. juna istragu o tome da li Strategy može održati isplate preferencijalnih dividendi ako bitcoin ostane ispod prosječne nabavne cijene kompanije od približno 75.651 dolar. Koncentraciju rizika pojačava i to što mali investitori drže procijenjenih 83 odsto, odnosno oko 8,8 milijardi dolara, STRC akcija u opticaju, bazu koju analitičari smatraju sklonijom reaktivnoj prodaji u padovima od institucionalnih vlasnika.
Strategy je izgradio finansijske amortizere za te brige. Kompanija drži likvidnosni bafer koji pokriva otprilike 26 mjeseci obaveza po dividendama i kamatama, nakon što je krajem juna usvojila Digital Credit Capital Framework koji je odobrio 2 milijarde dolara kombinovanih otkupa preferencijalnih i običnih akcija, uz program monetizacije bitcoina. Taj program omogućava Strategyju da proda bitcoin kada uprava to ocijeni povoljnim, s prihodima usmjerenim ka rezervama, dividendama i otkupu akcija, mada kompanija naglašava da nema nikakvu obavezu prodaje.
Izvor: Bitcoin.com