Nekada rudnik zlata za carry trgovce, bitcoin fjučersi su se preokrenuli i od februara svakog mjeseca donose slabiji prinos od običnih američkih državnih obveznica. Tokom bull marketa 2021. godine carry trgovine su na regulisanim i neregulisanim kripto berzama dosljedno nosile prinos od 20 odsto ili više. Strategija je podrazumijevala short poziciju na bitcoin fjučersima uz istovremenu kupovinu spot ETF-a. Sada donose svega 3 odsto, naspram prosječnog prinosa od 3,8 odsto na dvogodišnje obveznice.
Trgovci već dugo koriste fjučerse, ugovore o kupovini ili prodaji imovine po utvrđenoj cijeni na određeni datum, da postave trgovine koje profitiraju od razlike između fjučersa i spot cijene, poznate kao basis. Taj basis, u godišnjem izrazu, neprekidno je niži od dvogodišnje državne obveznice više od pet mjeseci, prema izvoru podataka Glassnode.
"Tromjesečni basis na fjučersima plaća manje od dvogodišnje obveznice od februara. Samo jedan drugi period u istoriji trajao je ovoliko dugo: od avgusta 2022. do januara 2023. Završio se na dnu ciklusa", saopštio je Glassnode u objavi na Telegramu. Prema Glassnodeovom nedjeljnom grafikonu, tromjesečni basis nosi manji prinos od dvogodišnje obveznice već 157 dana.
Ako carry plaća manje od kratkoročnih obveznica, alokatori i trgovci gube podsticaj da kapital usmjere u fjučerse. Dolar u carry trgovini sada zarađuje manje nego da stoji u državnim papirima. To dijelom objašnjava usporavanje aktivnosti na bitcoin fjučersima. Obim trgovanja u julu bio je nešto preko 880 miliona dolara, nastavljajući pad sa februarskog vrhunca od 1,47 biliona dolara, prema Coinglassu. Pad odražava i širi kripto bear market.
Ipak, taj pad basisa zapravo signalizira veću likvidnost i sazrijevanje tržišta. Carry trgovina profitira od razlika u cijeni između povezanih tržišta, pa kolaps prinosa znači da se te neefikasnosti smanjuju, otvarajući put užim rasponima između ponude i tražnje, lakšem hedžovanju i manjem broju prevelikih arbitražnih prilika.
Izvor: CoinDesk