Perpetual fjučersi (perps) postali su jedan od prepoznatljivih finansijskih proizvoda kripto industrije, ali izvršni direktor kompanije DRW Don Wilson tvrdi da je veliki dio onoga što ljudi misle da znaju o njima pogrešan. U nizu objava na mreži X, Wilson je naveo da su perpetual fjučersi jednostavno fjučers ugovori bez datuma isteka, a da su osobine koje se najčešće vezuju za kripto perpetuale, poput visokog leveridža, automatskog razduživanja (ADL) i trgovanja bez prekida, posljedica načina na koji su pojedine kripto berze odlučile da te proizvode implementiraju, a ne odlika samog ugovora.
"Najveći dio onoga što ljudi misle da znaju o 'perps' ... nema nikakve veze sa samim ugovorom", napisao je Wilson.
Njegovi komentari dolaze u trenutku kada raste interes za uvođenje perpetual fjučersa na regulisana američka tržišta. Više berzi i tržišnih učesnika ispituje lansiranje perpetual fjučersa i izvan kripta, iako ostaju otvorena pitanja kako te proizvode treba regulisati i da li se uklapaju u postojeće okvire za fjučerse ili svopove. Kalshi, kod kojeg je trgovanje perpetualima naglo poraslo ubrzo poslije lansiranja, nedavno je regulatorima podnio prijedlog da svoju ponudu proširi na plemenite metale.
Za razliku od tradicionalnih fjučers tržišta, kripto berze poput Hyperliquida rade neprekidno, koriste digitalni kolateral i mogu da računaju margin zahtjeve u realnom vremenu. Te tehnološke razlike omogućile su berzama da nude proizvode sa višim leveridžom i alternativnim mehanizmima likvidacije, uključujući ADL, koji automatski smanjuje dobitne pozicije kada trejderi u gubitku ne mogu da pokriju svoje gubitke. Wilson je poručio da te odluke o dizajnu ne treba miješati sa samim perpetual fjučersima. "Nisam ljubitelj ADL-a", napisao je, uz ocjenu da "nema razloga da se koristi za perpetuale".
Umjesto toga, Wilson tvrdi da digitalne platne šine otvaraju prostor za bolje upravljanje rizikom. Tradicionalne klirinške kuće margin po pravilu obračunavaju jednom dnevno, a učesnici na tržištu često imaju rok do sljedećeg radnog dana da uplate dodatni kolateral. Pošto se tržišta u tom periodu mogu značajno pomjeriti, klirinške kuće traže relativno velike inicijalne margin bafere. Uz settlement u realnom vremenu, kaže Wilson, berze mogu neprekidno da preračunavaju margin i da od trejdera traže kolateral odmah, čime se smanjuje potreba za visokim početnim margin zahtjevima uz isti nivo zaštite. Hoće li berze te uštede pretvoriti u viši leveridž, poslovna je odluka, a ne suštinska osobina perpetual fjučersa.
Prava inovacija perpetual fjučersa, prema Wilsonu, jeste to što investitori ne moraju stalno da rolaju ugovore koji ističu, čime se smanjuju transakcioni troškovi, uticaj na tržište i roll slippage, a pozicije bliže prate prednji dio fjučers krive. Pozvao je i regulatore da gledaju ekonomsku suštinu, a ne pravne etikete. "Nema razloga da se perpetuali tretiraju kao svopovi samo zato što ne ističu", napisao je Wilson. "Ekonomski, to su fjučersi." Zaključio je pozivom da perpetual fjučersi budu dostupni na širem krugu tržišta, uključujući robu, hartije od vrijednosti i kriptovalute, uz ocjenu da ih treba posmatrati kao još jedan alat za otkrivanje cijena i upravljanje rizikom, a ne kao inovaciju svojstvenu isključivo kriptu.
Izvor: CoinDesk