Bitcoin traderi su tiho naslagali više od 41 milijardu dolara u fjučers ugovore, dok tržište opcija signalizira ciljne cijene hiljadama dolara iznad nivoa na kojem se bitcoin stvarno trguje. Na 64.711 dolara 5. avgusta, spot bitcoin izgleda gotovo jeftino u poređenju sa opkladama koje se gomilaju širom tržišta derivata.
Binance kontroliše najveći udio otvorenih pozicija (open interest) u bitcoin fjučersima, prema podacima Coinglass.com zabilježenim u srijedu: ukupna vrijednost još otvorenih ugovora iznosi 148.500 BTC, vrijednih 9,61 milijardu dolara. CME je drugi sa 102.840 BTC, odnosno 6,66 milijardi dolara, nakon skoka od 6,82 odsto u samo jednom danu. MEXC slijedi sa 6,12 milijardi dolara, dok Bybit i Gate drže po oko 4,5 milijardi dolara. CME se trguje na regulisanoj američkoj berzi, što ga čini preferiranim mjestom za institucionalni kapital, a njegov dnevni rast nadmašio je gotovo sve veće konkurente. Takav pomak se ističe nakon što je ukupni open interest u fjučersima pao sa oko 90 milijardi dolara iz septembra i oktobra 2025, kada se bitcoin trgovao iznad 120.000 dolara, na oko 43 milijarde dolara do juna.
Tromjesečni anualizovani basis, premija po kojoj se fjučersi trguju iznad spota na godišnjem nivou, prema najnovijim podacima analitičke firme Newhedge.io popeo se na oko 4,3 odsto preko Binance-a, Deribita i OKX-a. To je oštar oporavak sa nivoa od oko 0,3 odsto s kraja aprila. Ovakve premije obično pokazuju da traderi plaćaju više da obezbijede buduću izloženost, što signalizira rast povjerenja, ali bez pregrijanih dvocifrenih nivoa viđenih tokom punokrvnih bull marketa.
Na tržištu bitcoin opcija, call ugovori, koji profitiraju ako bitcoin raste, ukupno drže 254.394 BTC u otvorenim pozicijama naspram 156.227 BTC u putovima, što bikovima daje prednost 62-38. Svježe pozicioniranje, međutim, slika drugačiju sliku: u posljednja 24 sata volumen callova i putova je gotovo izjednačen, što pokazuje da novi kapital oklijeva iako starije pozicije ostaju nagnute naviše. Ukupan open interest u opcijama oporavio se ka 36 milijardi dolara, ali sam CME priča drugu priču: notional vrijednost njegovih opcija pala je sa oko 290 miliona dolara iz novembra na oko 50 miliona dolara, uz putove koji konstantno nadmašuju callove, a većina pozicija koncentrisana je u rokovima od jednog do dva mjeseca.
Max pain je cijena na kojoj najveća vrijednost opcija ističe bezvrijedno i često privlači cijenu kako se istek približava, jer od toga najviše koristi imaju prodavci opcija. Podaci trenutno pokazuju da OKX smješta max pain za septembar i decembar blizu 69.000 dolara. Binance taj cilj gura još više, približavajući se 80.000 dolara oko isteka 25. decembra, dok Deribit pokazuje vrhove blizu 69.700 dolara za septembar i decembar, prije spuštanja ka 60.000 dolara do sredine 2027. Svaka velika berza opcija i dalje pokazuje nivoe iznad tekuće cijene bitcoina od 64.711 dolara.
Likvidacije nastaju kada se pozicije sa leveridžom prinudno zatvore jer gubici premaše raspoloživi kolateral. U posljednjih mjesec dana, prema metrikama newhedge.io, najveću štetu upili su long traderi na Binance-u: oko 70 miliona dolara izgubljeno je 6. jula i još 65 miliona dolara 14. jula. Ni shortovi nisu prošli bez posljedica, uz 30 do 40 miliona dolara izbrisanih 9. i 10. jula, a do 1. avgusta nestalo je još 50 miliona dolara long pozicija. Sljedeći sedmični i mjesečni isteci na CME-u otkriće da li max pain nastavlja da raste i da li basis ostaje iznad 4 odsto ili ponovo klizi niže, dva signala koja su više puta razotkrila da li bullish pozicioniranje dobija stvarnu snagu ili se samo priprema novi talas likvidacija.
Izvor: Bitcoin.com